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华谊兄弟日子不好过:市值创5年新低 不再是老大

2019-06-08

创业板影视第一股华谊兄弟(300027.SZ)迎来上市以后最大的一笔限售股解禁。

  8月27日,华谊兄弟有超过2.9亿股的限售股解禁,占总股本的比例达到10.49%。

  此次解禁的限售股,是2015年8月定向增发机构配售股份到期后的解禁股,发行对象为阿里创投、平安资管、腾讯计算机、中信建投。其中,阿里创投认购6200万股、平安资管认购2749万股、腾讯计算机认购5176万股、中信建投认购431万股,认购价为24.73元/股。

  这一股价按照转股后的比例计算,为12.24元/股。与8月24日收盘价5.67元/股计算,跌幅超过了53%。换言之,阿里、平安以及腾讯的账面浮亏,均超过了3.6亿元。其中,阿里创投账面浮亏超过8.2亿元。

  市场人士分析,该解禁或许会成为压垮华谊兄弟股价的最后一根稻草。6月1日以来,受多方因素影响,华谊兄弟的股价已经跌去30%。截至8月24日,市值仅为156亿元,为光线传媒的三分之二。

  另一方面,华谊兄弟刚刚发布了数据看起来不错的半年报。这家公司上半年实现营业收入21.22亿元,较上年同期增长44.77%;净利润实现2.77亿元,较上年同期减少35.54%。扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润实现2.52亿元,同比增长151%。

  业绩表现看似抢眼,但二级市场股价却毫无起色。华谊兄弟到底遇到了什么麻烦?

  “去电影单一化“

  时钟拨回2013年。

  在这一年华谊兄弟20周年庆典的时候,王中军在大会上提出了华谊的下一个方向——实现“去电影单一化”。

  这个本意是“除电影外,发展互联网、实景娱乐、衍生品周边、投资基金,使收入来源多样化”的意思,后来被无限放大成为了“华谊不拍电影”的解读,一时间让其创业板影视公司老大哥的地位,受到了前所未有的挑战。

  外界的解读不是空穴来风。那段时间,华谊电影片单零零散散,拿得出手的确实没有几部电影。

  梳理2011年至2017年华谊兄弟出品的电影,不难发现2014年是华谊电影的分水岭。界面新闻梳理了自2011年以来,所有华谊兄弟参与出品、发行的电影,以进入当年票房前十名为标准,评价华谊电影的业内地位。

华谊兄弟历年来参与出品、发行的电影及票房 

  数据显示,在2013年之前,华谊参与出品发行的电影,进入前十名的几率非常高。2011年的《建党伟业》,以4.08亿元成为当年第五名;2012年的《画皮2》《十二生肖》的票房都超过了5亿元,跻身当年票房前十名;2013年更是出现了《西游降魔篇》《私人定制》《狄仁杰之神都龙王》三部电影,其中《西游降魔篇》是当年的票房冠军。

  但是2014年,华谊兄弟的电影事业急转而下。2014年票房最高的一部电影《撒娇女人最好命》,票房仅为2.3亿元,当年排名41名。虽然陆续出品了10部电影,但是过亿的寥寥可数。2015年的情况也未出现好转。除了年底出现的一部电影《寻龙诀》冲进了票房前十名之外,其他的电影都表现一般。即便是斩获了包括第41届多伦多国际电影节、第64届圣塞巴斯蒂安国际电影节三项大奖、第53界金马奖最佳导演奖等多个奖项的《我不是潘金莲》,票房也仅为4.82亿元,当年排名29名。

  财务数据方面,2011年,华谊兄弟的收入出现了上市以来的首次下滑。2011年,华谊兄弟实现收入8.92亿元,同比下降16%。其中,电影业务的收入下滑比例高达67%。2014年也出现了类似问题,影视娱乐收入增速再次出现了负增长。

  正当华谊兄弟徘徊不前的时候,后来者光线传媒(300251.SZ)却风头正劲。

  2014年,光线传媒首次超越华谊成为年度民营电影公司票房冠军,华谊市场占有率跌出三甲。次年,中国电影(13.230, 0.26, 2.00%)市场出现了“十二五”以来的最高年度增幅,据统计,在2015全年票房过亿的81部影片中,国产电影有47部,以271.36亿元占据总票房的61.58%。据艺恩发布的《2015年国产电影发行市场白皮书》显示,民营发行公司2015年主发国产片总票房排名中,华谊兄弟以12.2亿元位列第七。

  2016年年报显示,当年光线传媒实现营业收入17.31亿元,同比增长13%;净利润实现7.4亿元,同比增长84%。

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