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开心麻花闯关IPO 50亿高估值遭疑

2019-04-12

继挂牌新三板一年多之后,北京开心麻花娱乐文化传媒有限公司(以下简称“开心麻花”)(835099.OC)又于近日宣布启动IPO进程。消息一出,业界称其为寻开心,毕竟目前转板成功的影视公司尚无案例。

回溯开心麻花的发展,其从一度售票欠佳的话剧公司,得益于《夏洛特烦恼》和《驴得水》两部爆款影视作品,成长为新三板最赚钱的影视公司,估值也从2013年的3亿升至2016年的50亿元,飙升达16倍之多。

此次转板,能否让被称为“话剧第一股”的开心麻花在资本市场上顺风顺水,有业内人士认为,开心麻花估值过高,持续盈利能力还尚待考察。

2017年1月18日,《中国经营报》记者就公司IPO推进情况以及后续发展等相关问题,致电致函开心麻花董秘及战略发展部相关负责人,对方都以公司事务繁忙为由拒绝接受采访。

或遇盈利天花板

2017年1月9日傍晚,开心麻花发布公告称,准备在合适的时候首次公开发行股票并在创业板上市,拟聘请中信建投证券股份有限公司作为IPO辅导券商进行上市事项辅导工作,并拟向公司所在地的证监会派出机构申请辅导备案,且该事项已经在开心麻花第一届董事会第十一次会议上审议通过。

据了解,开心麻花成立于2003年,2015年凭借首部电影《夏洛特烦恼》而备受关注,也正是这部电影,让开心麻花的首份年报出现较为亮眼的成绩。

据2015年年报显示,开心麻花的营业收入为3.83亿元,较上年同期增长154.8%;净利润为1.32亿元,较上年同期增长224.55%。其中,仅电影《夏洛特烦恼》就为开心麻花带来约1.9亿元的收入,相当于开心麻花全年营收的50%左右,也是全年净利润的1.5倍左右。

开心麻花的第二部电影作品《驴得水》于2016年10月正式上映,最终以2500万元低成本获得1.73亿元票房。据娱乐资本2016年国产影片票房收益率榜显示,这部影片为开心麻花带来了0.33亿元的分成收益,票房收益达130.7%。但与《夏洛特烦恼》14.4亿元的票房成绩相比,还相去甚远。

另外,开心麻花若要在2016年实现与2015年的业绩持平,在业内人士看来,也存在一定挑战。据2016年半年报显示,开心麻花营业收入为1.18亿元,较上年同期增长42.01%,净利润为3449万元,较上年同期增长92.83%,但都不及2015年全年相应成绩的1/3。这在中国电影艺术研究中心馆员兼青年编剧薛峤看来。如果2017年业绩不能达到2016年,也许是因为2016年透支了2017年的增长。

与新三板不同,开心麻花若想成功闯关此次IPO,需要充足的资金支持和持续的盈利能力。据了解,开心麻花的两大“王牌”沈腾和马丽已身价暴涨,片酬已分别达到2000万和1000万元,这给主打中小成本喜剧的开心麻花带来不小的资金成本挑战。

开心麻花在2016半年报中称,公司主要为消费者提供以舞台剧和影视剧为主的文化娱乐产品。 舞台剧作品的销售及盈利模式主要包括包场和商演模式,影视作品则主要通过票房分账或版权销售获得收入。对此,产业时评人张书乐分析认为,开心麻花依靠票务的盈利模式具有成长天花板。毕竟舞台剧、IP改编和少量的衍生品,都带有极强的不确定市场风险,而且此类产品的市场需求并没有真正随着IP风口而扩大。

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